DSA Faculty
API
← к списку преподавателей

Черкасова Виктория Артуровна

Факультет экономических наук

Профиль на hse.ru ↗ тел.: +7 (495) 772-95-90 | 27412
Публикаций
74
Языков
2
Наград
9
Конференций
0
Профиль Публикации (74) Курсы (11)

Профессиональные интересы

инвестиционный анализоценка инвестиционных проектов компанииинвестиционная политика компании на разных стадиях ЖЦОинвестиционная политика и сделки M@Aкорпоративный риск-менеджмент

Должности

  • Доцент — Факультет экономических наук, Школа финансов

Био

  • · Начала работать в НИУ ВШЭ в 1997 году.
  • · Научно-педагогический стаж: 32 года.

Образование

  • 2009 · Ученое звание: Доцент
  • 2006 · Кандидат экономических наук: специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством»
  • 1997 · Магистратура: Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики", специальность «Экономика», квалификация «Магистр экономики»
  • 1988 · Специалитет: Московский институт управления им. С. Орджоникидзе, специальность «Экономическая кибернетика», квалификация «Экономист-кибернетик»

Опыт работы

  • · c 01.09.1997

Награды и поощрения

  • · лауреат гранта Правительства Москвы в сфере образования по итогам 2017-2018 учебного года
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (апрель 2026)
  • · Благодарность факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2025)
  • · Медаль "Признание - 25 лет успешной работы" НИУ ВШЭ (декабрь 2022)
  • · Почетная грамота Высшей школы экономики (ноябрь 2007)
  • · Благодарность за существенный вклад в совершенствование образовательного процесса Высшей школы экономики в 2011 году
  • · Надбавка за академическую работу (2017–2018, 2016–2017, 2015–2016, 2014–2015, 2013–2014, 2012–2013, 2011–2012, 2010–2011, 2009–2010, 2008–2009)
  • · Надбавка за публикацию в международном рецензируемом научном издании (2021–2022, 2020–2021, 2018–2019)
  • · Лучший преподаватель — 2021

Идентификаторы исследователя

Публикации (74)

Earnings Quality and Investment Efficiency: Evidence from Eastern Europe

2017 · ARTICLE · en

This study explores the firm-level relationship between earnings quality and investment efficiency. Higher quality of reported results has the capacity to positively impact the efficiency of company’s investment levels by over- and underinvestment reduction. The research is carried out on the sample of 7546 companies from Eastern Europe for the period 2010-2015. Eastern European countries have a unique institutional and business environment that is relevant to the purpose of this paper. We divide the sample into 2 fundamentally different economic sectors – industrial and retail – and test the significance of each factor in the main relationship. We also examine the factor of the firm’s ownership form by comparing earnings quality with investment efficiency values between public and private companies. Our main results show that a higher earnings quality mitigates both overinvestment and underinvestment issues. The relationship between earnings quality and underinvestment turns out to be stronger in the industrial sector. As for the comparison of public and private firms, public companies on average demonstrate a higher earnings quality and lower overinvestment issues.

DOI ↗ PDF ↗

Suboptimal Investments and M&A Deals in Emerging Capital Markets

2016 · ARTICLE · en

This paper focuses on the efficiency of target-company investment decisions before and after Merger & Acquisition deals. We study whether M&A deals help to solve the problem of suboptimal investment after the acquisition. Using a sample of 145 target companies from BRICS countries that were acquired during the period 2004-2014, we outline those that had over- or underinvested before the deal and show that more than half the companies managed to optimize the investment level after the deal. We determine the key factors that improve the inefficiency of investment decisions and demonstrate that the industry and country have an impact on the degree of suboptimal investment.

DOI ↗ PDF ↗

Моделирование рыночных мультипликаторов на развивающихся рынках капитала

2016 · ARTICLE · ru

В статье разработан алгоритм, позволяющий осуществить наиболее качественную корректировку мультипликаторов с учетом страновой специфики развивающихся рынков капитала. Доказана необходимость корректировки мультипликаторов на страновые особенности с учетом отраслевой принадлежности оцениваемой компании. Усовершенствована методика оценки на основе метода подбора компании-аналога. Проанализированы данные 130 российских компаний и 797 предприятий из развитых стран, за период 2009–2013 гг.

PDF ↗

Влияние интернационализации бизнеса на эффективность компаний телекоммуникационной отрасли

2016 · ARTICLE · ru

За последнюю четверть ХХ в. непрерывное развитие телекоммуникационной отрасли, кардинальные перемены в ее институциональной структуре и общий рост ее стратегической значимости для современного информационного общества вывели на передний план необходимость более пристального исследования фундаментальных процессов, происходящих в телекоммуникациях. На фоне волны сделок по слияниям и поглощениям одним из наиболее обсуждаемых вопросов данной проблематики стала международная диверсификация бизнеса. Исследование направлено на изучение факторов, влияющих на эффективность интернационализации телекоммуникационных компаний. С помощью техники событийного анализа произведен расчет избыточных доходностей на акции с целью определения влияния объявлений об M&A сделках на стоимость компаний-покупателей. Для тестирования влияния на доходность различных страновых параметров, характеризующих уровень экономического и институционального развития страны компании-цели, использован регрессионный анализ. Исследование проведено на выборке из 66 сделок по телекоммуникационным компаниям за 2005—2015 гг. Доказано, что территориальная дистанция между странами, степень международной диверсифицированности компании-покупателя и институциональныехарактеристики страны проникновения оказывают воздействие на доходность акций покупателя. Результаты исследования могут быть полезны менеджерам телекоммуникационных компаний, принимающим стратегические решения, и любым специалистам-практикам в сфере сделок по слияниям и поглощениям в поиске оптимальной стратегии интернационализации, так как отрасль характеризуются высокими темпами международной экспансии. Существует оптимум степени интернационализации, который обостряет проблему выбора правильнойстратегии экспансии с учетом как внешних факторов — культурных, административных, географических и экономических барьеров между странами, так и внутренних — наличия у компании опыта функционирования на зарубежных рынках.

DOI ↗ PDF ↗

Инвестиционные решения компаний в условиях асимметрии информации

2016 · ARTICLE · ru

В статье рассматривается феномен асимметрии информации, свойственный, в различной степени, большинству фондовых рынков развивающихся и развитых стран. Исследование сконцентрировано на взаимосвязи уровня информационной асимметрии и эффективности инвестиций компаний на развивающихся рынках капитала. Авторами определяются релевантные показатели оценки асимметрии информации на развивающихся рынках. Акцент сделан на использовании трех показателей – общей волатильности доходности, специфической волатильности и показателе ценовой задержки. В качестве характеристики эффективности инвестиций анализируется показатель предельного q. На выборке из 1080 компаний стран БРИК за период за 2005-2014гг. было выявлено, что уровень информативности цен, измеренный на основе показателей дневной специфической волатильности доходности и дневной ценовой задержки, оказывает значимое влияние на эффективность инвестиций. Авторы определили, что высокий уровень инвестиционных возможностей снижает эффективность инвестиционных решений, а финансовая ограниченность связана с менее эффективными инвестициями. Отраслевой анализ показал, что уровень информативности цен акций компаний-аналогов, измеренной на основе недельной специфической волатильности и недельной ценовой задержки, позволяет менеджерам использовать отраслевую информацию с целью улучшения инвестиционной эффективности. Результаты исследования позволяют определить релевантную модель, которая, с одной стороны позволит менеджерам увеличить инвестиционную привлекательность компании, а с другой стороны, даст возможность инвесторам снизить риски вложения средств с учетом специфики развивающихся рынков капитала.

PDF ↗

Детерминанты оборотного капитала в концепции жизненного цикла организации

2015 · ARTICLE · ru

Данное исследование заключается в определении наиболее подходящих детерминант оборотного капитала для российского рынка, и их тестировании на разных стадиях жизненного цикла, что позволит оптимизировать оборотный капитал компании, улучшая, таким образом, её операционный результат. Исследование проведено на российских компаниях за период 2004-2013 гг. Были протестированы такие значимые детерминанты оборотного капитала на развивающихся рынках как: финансовый рычаг, прибыльность, размер, возраст компании и т.д.

PDF ↗

Сделки слияний и поглощений и стоимость финансовых компаний на развитых европейских рынках капитала

2015 · ARTICLE · ru

Тема. Несмотря на наличие большого количества мотивов к слиянию и поглощению (M&A), зачастую эти сделки оказывают различное влияние на стоимость компаний-участниц. Существует определенная закономерность, которой подчиняется эта стоимость: объявление о сделке M&A почти всегда создает стоимость для целевых компаний и может создавать или разрушать стоимость покупателей в зависимости от определенных факторов. Внимание автора сосредоточено на исследовании слияний и поглощений с точки зрения создания ими стоимости компаний-покупателей, на реакции фондового рынка в момент объявления о сделке. Цели. Оценка влияния сделок слияний и поглощений в финансовом секторе на стоимость компаний-покупателей. Изучение эффективности сделок, инициированных компаниями Западной Европы в докризисный и посткризисный периоды с 2000 по 2013 г. Методология. В статье проведена оценка реакции фондового рынка на объявления о сделках M&A на основе метода событий; на основе линейной регрессии выявлены основные факторы, влияющие на эффективность сделок в финансовом секторе. Выборка включает 72 случая. Результаты. Показано, что сделки слияний и поглощений отрицательно влияют на стоимость компаний-покупателей развитых стран в момент объявления о сделке. Национальная направленность соглашений и размер компании-покупателя имеют положительную корреляцию с накопленной избыточной доходностью покупателей из развитых европейских стран. Значимость. Полученные результаты должны интерпретироваться с осторожностью, поскольку, хотя цены акций отражают рыночные ожидания будущих денежных потоков, реальная доходность может не соответствовать рыночным ожиданиям, что наиболее справедливо для банковского сектора. Сделан вывод, что последствия банковских слияний разделяются на очевидные статические и неочевидные динамические. Последние включают в себя реструктуризацию и изменения в практике кредитования, которые оказывают значительное влияние на доходность объединенной компании. Но такие последствия чрезвычайно трудно предсказать непосредственно в момент объявления о сделке M&A.

PDF ↗

Влияние концентрации инсайдерской собственности на эффективность инвестиций компаний на развивающихся рынках

2014 · ARTICLE · ru

В данной статье представлены результаты исследования взаимосвязи между инсайдерской собственностью и инвестиционной эффективностью компаний на развивающихся рынках, измеренной с помощью показателя маржинальной Q-Тобина. Тестируемая модель ориентирована на разделение эффекта богатства и эффекта окапывания в отношении влияния на эффективность инвестиций, а также в выявлении основных детерминант, определяющих эффективность инвестиций совместно с инсайдерской собственностью. Исследование было проведено на выборке 162 компаний Бразилии, России, Индии и ЮАР за период с 2009-2012 гг.

PDF ↗

Взаимосвязь политики финансирования с инвестиционными решениями компаний

2014 · ARTICLE · ru

В данной статье представлен анализ влияния политики финансирования на инвестиции компании с использованием метода, учитывающего проблему эндогенности исследуемых показателей. Проанализированы и оценены факторы, оказывающие влияние на ключевые аспекты политики финансирования. Проведен сравнительный анализ существующих методологий взаимосвязи корпоративных политик и инвестиций.

PDF ↗

Сравнительный анализ факторов, влияющих на затраты на собственный капитал в странах БРИКС

2014 · ARTICLE · ru

В статье определены факторы, оказывающие значимое влияние на затраты на собственный капитал компаний и с помощью регрессионного анализа оценивается их влияние на средние доходности компаний. Факторы протестированы на развивающихся рынках капитала в странах БРИКС.

PDF ↗

Курсы (11)