DSA Faculty
API
← к списку преподавателей

Черкасова Виктория Артуровна

Факультет экономических наук

Профиль на hse.ru ↗ тел.: +7 (495) 772-95-90 | 27412
Публикаций
74
Языков
2
Наград
9
Конференций
0
Профиль Публикации (74) Курсы (11)

Профессиональные интересы

инвестиционный анализоценка инвестиционных проектов компанииинвестиционная политика компании на разных стадиях ЖЦОинвестиционная политика и сделки M@Aкорпоративный риск-менеджмент

Должности

  • Доцент — Факультет экономических наук, Школа финансов

Био

  • · Начала работать в НИУ ВШЭ в 1997 году.
  • · Научно-педагогический стаж: 32 года.

Образование

  • 2009 · Ученое звание: Доцент
  • 2006 · Кандидат экономических наук: специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством»
  • 1997 · Магистратура: Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики", специальность «Экономика», квалификация «Магистр экономики»
  • 1988 · Специалитет: Московский институт управления им. С. Орджоникидзе, специальность «Экономическая кибернетика», квалификация «Экономист-кибернетик»

Опыт работы

  • · c 01.09.1997

Награды и поощрения

  • · лауреат гранта Правительства Москвы в сфере образования по итогам 2017-2018 учебного года
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (апрель 2026)
  • · Благодарность факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2025)
  • · Медаль "Признание - 25 лет успешной работы" НИУ ВШЭ (декабрь 2022)
  • · Почетная грамота Высшей школы экономики (ноябрь 2007)
  • · Благодарность за существенный вклад в совершенствование образовательного процесса Высшей школы экономики в 2011 году
  • · Надбавка за академическую работу (2017–2018, 2016–2017, 2015–2016, 2014–2015, 2013–2014, 2012–2013, 2011–2012, 2010–2011, 2009–2010, 2008–2009)
  • · Надбавка за публикацию в международном рецензируемом научном издании (2021–2022, 2020–2021, 2018–2019)
  • · Лучший преподаватель — 2021

Идентификаторы исследователя

Публикации (74)

The impact of the ownership structure on the innovative activity of Russian companies

2021 · ARTICLE · en

Capital structure determines the a company's growth prospects by, affecting its investment activity. The article examines is aimed at research which what type of capital, – foreign or state-owned, stimulates the a company’s innovative activity of the company that as measured through by its the number of patent applications. The study was carried out using data from on the basis of 238 public Russian companies in the period 2012-2020. The results of the study showed that the state and foreign investors influence innovation to different degrees: state capital positively affects the number of patent applications filed, while foreign capital does not. The impact of political connections and board structure on research and development was investigated. The political ties of the CEOs and the board chairs are expressed by the experience of working in the public service. The presence of such experience in the company's management increases the company's innovation activity. However, political connections are effective only in companies with state capital, or in specific industries. The company's state capital and political connections have a positive impact on the number of patent applications filed in the energy and industrial sectors. And tThe presence of political ties has a positive impact on the role of foreign capital in innovation. The share of foreign directors has a positive effect on patents. Also, It was also found that the presence of patents from previous years, as well as the age and size of the company, affects the receipt of patents in the future. The younger and larger the company, the more patent applications there will be.

DOI ↗ PDF ↗

Снижает ли диверсификация финансовую ограниченность телекоммуникационных компаний?

2020 · ARTICLE · ru

Финансовая ограниченность отражает отсутствие у компании возможностей для привлечения необходимых объёмов внешнего финансирования или чрезмерно высокую стоимость такого финансирования. Одним из способов снижения финансовой ограниченности является диверсификация деятельности компании. В статье проводится сравнительный анализ влияния различных типов диверсификации (географической и продуктовой) на финансовую ограниченность компаний телекоммуникационного сектора. Исследуемая выборка состоит из 103 компаний за период с 2010 по 2018 гг. Для измерения финансовой ограниченности компании используется методология - ASCL-индекс, который позволяет получить более полную характеристику финансовых возможностей компании на основе четырех показателей: средний денежный поток, средний финансовый рычаг, возраст и размер компании. Анализ влияния диверсификации на финансовую ограниченность производится с помощью оценки нескольких моделей упорядоченной логит-регрессии. Регрессионный и статистический анализ показал, что и продуктовая, и географическая диверсификация способствуют снижению уровня финансовой ограниченности компании. При этом для телекоммуникационных компаний развивающихся стран географическая диверсификация является приоритетной стратегией снижения финансовой ограниченности. Установленные в ходе исследования закономерности могут использоваться менеджментом компаний при принятии решений относительно выбора стратегии диверсификации.

PDF ↗

Does corporate R&D investment support to decrease of default probability of Asia firms?

2019 · ARTICLE · en

This paper examines the nature of the relationship between corporate R&D investment and the probability of default. Existing evidence on the topic is varied and often conflicting due to its complexity. In this paper, we investigated the non-linear relationship between R&D investment and the probability of default, and also detected several factors influencing the nature of the relationship. The research relies on the sample of Asian Tiger's countries (Hong Kong, Singapore, South Korea and Taiwan) for the period from 2012 to 2017. Results of the research reveal a Ushaped relationship between corporate R&D investment and default probability. Considering the relationship more precisely, we divide the sample into two parts based on the availability of financial resources, and test the significance of this factor. R&D investment is found to significantly decrease default probability for financially constrained firms. We also examine the investment efficiency factor by comparing R&D investment and default probability between underinvesting and overinvesting firms. The rise of R&D investment decreases default probability for underinvesting firms, and increases e for overinvesting ones. Studying separately high-tech firms, we reveal that R&D investment leads to decrease of default probability.

DOI ↗ PDF ↗

Do Political Connections Influence Investment Efficiency in Russian Companies?

2019 · ARTICLE · en

The question as to whether political influence can benefit the commercial activity of companies, and the related questions surrounding political corruption that arise, are of perennial fascination for persons at every level of society and in every country. With this in mind, this article seeks to explore the relationship between political connections in commercial firms and investment efficiency. This relationship will be studied on an empirical basis, and will shed some light on the actual parameters, mechanisms, and effects of political influence in the business sphere in the Russian Federation. In this research, we consider only direct relations between business operators and the members of Russian ministries, councils, political parties, heads of the regions and cities. These relationships are categorised as being politically influential depending on the status of the politician, and whether they are active at a federal, regional or municipal level. Connections with such politicians are examined where there is evidence of direct links with company CEOs and chairmen of the boards of directors of companies. This research is carried out on the sample of 106 Russian non-financial companies for the period 2010–2015. 44 companies from the final sample were considered as politically connected on at least one level. Some firms have connections more than at one level (11 companies). Companies have politically connected chairman of the board (36 companies) more often than connected CEO (26 companies). Using regression analysis, we determined whether the political ties in Russia have a positive or a negative impact on the investment expenditures of companies. Interestingly, and perhaps contrary to popular belief, we identified a negative relationship between political ties and the efficiency of investment decisions for individual companies. The presence of politically-connected CEOs at federal and regional levels is seen to have a significant negative impact on investment efficiency. However, our results also indicate that the presence of politically-connected chairmen of the board which are active at the municipal level is correlated with efficient investment activity. This indicates that political influence at this level may be responsible for more prudent recommendations regarding commercial and investment decisions. Overall, it can be seen that in this sample of companies from the Russian Federation, the presence of state-tied representatives may be aligned with a tendency for companies to follow targets that are favourable for its government connections and not for the firm itself. Although political connections have a mixed impact on the company’s value, the relation with investment efficiency is primarily negative. Thus, we may reason that the government has a strong power over politically-related companies. Such influences are linked with a tendency for companies to deviate from their primary goal of value maximisation. These results may indicate the influence of undue pressure from a government which strives to reach its own goals through the mechanism of commercial activity, or perhaps the opportunistic behaviour of individuals in management positions who are motivated towards personal political gain at the expense of the company. Political connections have a mixed effect on the company’s performance and investment efficiency, and we postulate that firms establish relationships with government officials pursuing the goal to obtain more advantageous position. The links between political operators and business activity demonstrated in this research undoubtedly highlight some uncomfortable areas of discourse in the commercial sphere. On a granular level, further research into specific transactions and motivations may seem more a research area for journalists or law enforcement investigators, but this may be simply a popular prejudice. There is certainly ample opportunity for expanding the scope of this study’s results. Beyond the interests of political, sociological and legal researchers, the data presented herein will be of immediate interest to persons operating in the commercial, business, and economic spheres of the Russian Federation and internationally.

DOI ↗ PDF ↗

Macro-drivers and Over-investment of Russian Companies

2019 · ARTICLE · en

Consideration of investment activity of companies in relation to macroeconomic factors suggests that they have an optimal investment policy. In the majority of works devoted to the analysis of investment activity of companies, attention has been mainly focused on the influence of internal factors as they are manageable, and less has been paid to external factors. In the Russian reality, since it may result in a companies’ bankruptcy, over-investment occurs less frequently than under-investment. Therefore, the priority question is — what has a bigger impact on over-investment, is it macroeconomic factors, or internal factors? The goal of our study is to establish the macro-drivers having the strongest impact on the likelihood of over-investment in Russian companies. For measuring the influence of macro-drivers, a binary choice regression model is estimated on the basis of panel data. The results reveal that the biggest impact on the probability of over-investment, has the oil price volatility decreasing it by 38%, the volatility of the exchange rate takes second place (–29%) and the growth rate of the Gross Domestic Product and the inflation rate have an inconsequential influence (7% and less than –1% respectively). At the end of the paper, the analysis of the speed of adjustment to target levels of investment, shows that in the macroeconomic environment Russia experienced in 2012–2017, companies would have target levels of investment, adjustment to which would occur gradually, over a period of around 2 to 5 years depending on the industry.

DOI ↗ PDF ↗

ЗАВИСЯТ ЛИ ЗАПАСЫ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ ОТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКЕ?

2018 · ARTICLE · ru

Среди вопросов, связанных с эффективным использованием различных источни- ков финансирования компаний, важное место занимают не только внутренние, но и внешние факторы, влияющие на их выбор. Они мало изучены в литературе, так как являются экзогенными для фирм, и повлиять на них компании не могут. Но учет эко- номической политики, особенно ее непредсказуемость, влияет на все экономические и финансовые решения. Проблема ликвидности компаний имеет растущую популяр- ность в теоретической и эмпирической литературе, так как существующие тенденции в накоплении денежных средств, аккумулированные как в наличной, так и безналич- ной форме, продолжают расти среди мировых компаний, действующих как на разви- вающихся, так и на развитых рынках. Данное исследование определяет влияние неоп- ределенности в экономической политике на запасы денежных средств российских компаний, которые являются гарантией их ликвидности. Исследование проведено на выборке из 437 публичных нефинансовых российских компаний в период с 2003 по 2017 г. Для достижения целей исследования используются методы регрессионного анализа. В основе методики расчета неопределенности в экономической политике России лежит индекс, основанный на частотных показателях газетных статей (EPU). Полученные результаты показали, что рост уровня ликвидности компаний зависит от роста неопределенности в экономической политике. Российские компании ведут себя гораздо более однородно в условиях неизвестности, ограничивая себя в реализации возможностей. Исследование выявило, что будущая неопределенность влияет на ком- пании как через внешнее финансирование, так и через внутренние каналы. Используя внешние источники, неопределенность увеличивает стоимость займов, что, в свою очередь, побуждает компании хранить на своих счетах больше денежных средств. Ис- пользуя внутренние средства в условиях неопределенности, компаниям труднее пред- сказывать будущие денежные потоки, что приводит к росту накопления денежных средств уже сегодня. Понимание этих вопросов способствует разработке более эффек- тивных инвестиционных и финансовых стратегий компаний и позволит компаниям уменьшить влияние внешних потрясений на их эффективность.

DOI ↗ PDF ↗

Financial Flexibility as an Investment Efficiency Factor in Asian Companies

2018 · ARTICLE · en

This study explores the impact of a company’s financial flexibility on the effectiveness of its investments.The number of companies that have financial flexibility was calculated with the application of thespare debt capacity method. The research identifies the impact of financial flexibility on investment activity and on the level of suboptimal investments. The data from 1,736 companies in theAsian region, during the 2005-2015time period, are presented. The Asian region has unique institutional, economic and commercial environments that present a great basis for this paper. The results of the research reveal that financially flexible companies spend more on their investment expenditure and conduct more effective investment policiesby reducing the level of over- and underinvestment. Financial flexibility helps companies to make effective investments during a crisis period, but the difference in the flexibility between developed and developing countries and between large and small companies was not observed.

DOI ↗ PDF ↗

ИННОВАЦИОННЫЙ ПОДХОД К СНИЖЕНИЮ СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА КОМПАНИЙ ЧЕРЕЗ ОТРАСЛЕВУЮ ДИВЕРСИФИКАЦИЮ

2017 · ARTICLE · ru

В статье разработана методика, позволяющая оценить снижение затрат на капитал в результате диверсификации по сравнению со специализированными компаниями. Использован механизм взаимного страхования, влияющий на снижение систематического риска бизнеса. Учтены как реальные затраты на диверсификацию, так и вмененные издержки. Для иллюстрации увеличения разницы между реальными и вмененными затратами при увеличении степени диверсификации проведено сравнение средних значений затрат на капитал по подвыборкам, которые сформированы на основе концентрации бизнеса и переменной, отражающей эффект взаимного страхования.

PDF ↗

Determinants of equity returns on ex-dividend dates in emerging capital markets

2017 · ARTICLE · en

We study share price performance at ex-dividend date, and its relation to trading volume and a set of factors corresponding to different explanatory theories. Among the investigated factors that may have impact on ex-dividend date share price, are dividend yield, capital gains tax rate and dividends tax rate, transaction costs, market microstructure characteristics, market stock risk, and disposition effect. The research was conducted with the panel data of companies from BRIC zone for the period 2005-2015. According to obtained results, dividend capturing and disposition effect theories are likely to have explanatory power for ex-day phenomenon for our sample. Tax theory and dividend clientele theory have not found empirical support.

PDF ↗

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЦИКЛОМ НА РАЗНЫХ СТАДИЯХ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

2017 · ARTICLE · ru

Состояние и эффективность использования оборотного капитала являются главными условиями успешной деятельности любой компании. Среди вопросов, связанных с повышением эффективности деятельности компании, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Задача управления оборотным капиталом возникает во всех отраслях экономики и на разных стадиях жизненного цикла компаний. Особое место среди элементов оборотного капитала занимает управление финансовым циклом, который объединяет все элементы оборотного капитала. Управляя финансовым циклом, можно разработать общую политику в отношении всех составляющих оборотного капитала. Проанализировано влияние финансового цикла на эффективность деятельности российских компаний на стадиях роста и зрелости. Исследование проведено на выборке из российских компаний отраслевых производств и ритейла в период с 2010 по 2015 гг. В основу методики положен количественный анализ эмпирических данных. Для достижения целей исследования использованы методы регрессионного анализа. Полученные результаты показывают, что для повышения эффективности деятельности компаниям стоит сокращать период оборачиваемости компонентов оборотного капитала. Тестирование нелинейной зависимости прибыльности компании от длины финансового цикла позволило определить оптимальную длину финансового цикла по отраслям и стадиям жизненного цикла. Результаты показали, что квадратичная зависимость подтверждается для производственных компаний на всех стадиях жизнен- ного цикла, а для ритейла — только на стадии зрелости. На стадии роста компаниям ри- тейла нужно максимально сокращать свой финансовый цикл. Оптимальный уровень длины финансового цикла для компаний производственного сектора на стадии зрелости примерно в три раза больше, чем для компаний на стадии роста. Изменения в оборотном капитале оказывают на растущие компании более сильное влияние, чем на зрелые. Это влияние должно учитываться при принятии финансовых решений и при разработке стратегии по управлению оборотным капиталом.

DOI ↗ PDF ↗

Курсы (11)