Пекарский Сергей Эдмундович

Взаимодействие фискальной и монетарной политики в экспортоориентированной экономике

2007 · PREPRINT · ru

В работе построена макроэкономическая модель для анализа взаимодействия правительства и центрального банка в условиях экспортоориентированной экономики. Основной задачей исследования было определение совместного воздействия фискальной и монетарной политики на накопление стабилизационного фонда, динамику обменного курса, инфляцию и выпуск, а также нахождение эффективного механизма взаимодействия политик. В современной России фискальная политика имеет скорее ограничительный характер, в то время как монетарная политика является излишне стимулирующей. Из проведенного анализа следует, что подобная ситуация для экономики не оптимальна. Более эффективной является умеренно стимулирующая политика как центрального банка, так и правительства.

Бюджетные дефициты и эффекты обратной связи от инфляции

2007 · PREPRINT · en

Данная работа посвящена проблемам, связанным с финансированием бюджетных дефицитов и инфляции в высокоинфляционных экономиках. Основной результат исследования заключается в том, что повторяющиеся всплески гиперинфляции в данных экономиках могут быть объяснены с помощью эффекта гистерезиса, связанного с финансированием дефицита государственного бюджета. Предложенная интерпретация соответствует наблюдениям, согласно которым резкие переходы из режима высокой инфляции в режим гиперинфляции часто имеют место в отсутствие значительных изменений в государственных финансах и в фискальной и монетарной политике. Наличие эффекта гистерезиса объясняется взаимодействием двух механизмов: эффектом нахождения на «неправильной стороне» кривой инфляционного налога Лаффера и эффектом Патинкина. В работе также показано, что разделение операционного дефицита бюджета на составляющую, подверженную негативному воздействию инфляции, и составляющую, защищенную от инфляции, имеет важное значение как для определения инфляционных последствий политики бюджетных дефицитов, так и для разработки релевантных стабилизационных программ.

“Неприятная монетаристская арифметика”? Роль переходной монетарной динамики

2007 · PREPRINT · en

В широко известной работе Томаса Саржента и Нейла Уоллеса «Некоторая неприятная монетаристская арифметика», опубликованной в 1981 г., авторами было показано, что центральный банк не может проводить ограничительную монетарную политику в отсутствие соответствующей подстройки фискальной политики. В данной работе мы рассматриваем простую модель вперед-смотрящей динамики денежного рынка, на основе которой демонстрируем, что постепенное или ожидаемое ужесточение монетарной политики не обязательно приводит к «неприятной арифметике». Данный факт объясняется возможностью увеличения сеньоража во время переходной динамики. Применяя принцип устойчивости фискальной политики, который выступает как ограничение на фискальную и монетарную политику в будущем, мы показываем, что высокая ставка процента по обслуживанию государственного долга делает «приятную арифметику» более вероятным исходом.

Fiscal and Monetary Polocy Interaction and the Sustainability of Public Debt

2007 · BOOK · en

Взаимодействие правительства и центрального банка: можно ли обойти «неприятную монетарную арифметику»?

2004 · ARTICLE · ru

Необходимость взаимодействия фискальной и монетарной политики обусловлена многими факторами. Один из наиболее важных факторов - поддержание устойчивости государственного долга. В своем исследовании мы возвращаемся к знаменитой «неприятной монетарной арифметике» Саржента-Уоллеса. Построенная нами модель предлагает возможный механизм взаимодействия правительства и центрального банка, позволяющий обойти данную проблему, т.е. добиться перманентного снижения темпа роста денежной базы для заданной фискальной политики, не нарушая при этом устойчивость государственного долга. Проведенное исследование позволяет выделить три основных момента, определяющих логику взаимодействия фискальной и монетарной политики: инфляционный режим экономики, формирование ожиданий относительно изменений в политике и величина ставки по обслуживанию государственного долга.

Координация макроэкономической политики: случай неустойчивой динамики инфляции и государственного долга

2001 · ARTICLE · ru

Данная работа посвящена исследованию стационарных состояний и переходной динамики инфляции и государственного долга. Анализ односторонних или скоординированных действий фискальной и монетарной политик проводится при неявных ограничениях, не допускающих возможность кризиса на финансовом рынке. В условиях неустойчивой динамики денежного и долгового рынка принцип "неприятной монетарной арифметики" Саржента-Уоллеса может быть дополнен принципом "неприятной фискальной арифметики".

Нелинейные эффекты воздействия инфляции на бюджетный дефицит и государственный долг

2000 · ARTICLE · ru

В данной работе проведено исследование эффектов воздействия инфляции на бюджетный дефицит, спрос на реальные денежные балансы и государственный долг. Являясь продолжением исследований Drazen (1985), Bruno-Fischer (1990), Смирнова (1997) и др., представленная простая модель демонстрирует нелинейные эффекты воздействия и бифуркации инфляции в системе, описывающей стационарные состояния финансирования бюджетного дефицита в высокоинфляционных экономиках.