DSA Faculty
API
← к списку преподавателей

Степанова Анастасия Николаевна

—

Профиль на hse.ru ↗ тел.: +74957729590 | 28822
Публикаций
63
Языков
3
Наград
17
Конференций
5
Профиль Публикации (63) Курсы (11)

Профессиональные интересы

корпоративные финансыкорпоративное управлениеповеденческие финансыгоризонт принятия решенийпринятие рискаменеджмент в образованиименеджмент в науке

Должности

  • заместитель проректора
  • Начальник управления — Управление академического развития
  • Доцент — Факультет экономических наук, Школа финансов
  • Научный сотрудник — Факультет экономических наук, Научно-учебная лаборатория корпоративных финансов
  • Заведующий лабораторией — Центр фундаментальных исследований, Лаборатория комплексных междисциплинарных проектов

Био

  • · Начала работать в НИУ ВШЭ в 2006 году.
  • · Научно-педагогический стаж: 19 лет.

Образование

  • 2010 · Кандидат экономических наук: Высшая школа экономики, специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит», тема диссертации: Влияние финансовой архитектуры компании на ее эффективность в условиях растущих рынков капитала
  • 2009 · Аспирантура: Высшая школа экономики, факультет: экономики, специальность «Финансы, деньги, кредит»
  • 2006 · Магистратура: Высшая школа экономики, специальность «Финансы»
  • 2006 · Магистратура: Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики", специальность «Экономика», квалификация «Магистр»
  • 2004 · Бакалавриат: Государственный университет – Высшая школа экономики, факультет: экономики, специальность «Экономика», квалификация «Бакалавр экономики»

Опыт работы

  • · 2006: 09/ до сих пор НИУ ВШЭ
  • · 2007-2008: Renaissance Capital, IB, Debt Capital Markets, аналитик
  • · 2004: ВТБ, аналитический блок, стажер

Награды и поощрения

  • · Медаль "Признание - 15 лет успешной работы" НИУ ВШЭ (октябрь 2024)
  • · Благодарность НИУ ВШЭ (март 2024)
  • · Благодарность Высшей школы экономики (декабрь 2022)
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (сентябрь 2022)
  • · Благодарственное письмо проректора НИУ ВШЭ (ноябрь 2021)
  • · Благодарность научно-учебной лаборатории корпоративных финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2021)
  • · Благодарственное письмо ректора НИУ ВШЭ (ноябрь 2020)
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (май 2019)
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (апрель 2019)
  • · Благодарность Факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2018)
  • · Надбавка за академическую работу (2017–2018, 2014–2015, 2013–2014, 2010–2011)
  • · Надбавка за публикацию в журнале из Списка B (2023–2024)
  • · Надбавка за публикацию в журнале из Списка А (и приравненном к нему научном издании) (2025–2026, 2024–2025)
  • · Надбавка за статью в зарубежном рецензируемом журнале (2015–2017, 2011–2013)
  • · Лучший преподаватель — 2022, 2018–2019, 2016
  • · Победитель Конкурса лучших русскоязычных научных и научно-популярных работ работников НИУ ВШЭ – 2023
  • · Группа высокого профессионального потенциала (кадровый резерв НИУ ВШЭ)Категория "Будущие профессора" (2012–2013)Категория "Новые преподаватели" (2010–2011)Категория "Новые исследователи" (2009)

Гранты и проекты

  • — · на соискание учёной степени кандидата наук

Конференции (5)

Показать все
  • · 2014: 13th EACES Biennial Conference (Будапешт). Доклад: The Driving Power of Corporate Governance in Strategic Firm Performance of Emerging and Developed European Markets: Going Beyond Stylized Facts
  • · 2014: EIASM 11th Workshop on Corporate Governance (St Gallen). Доклад: Market perception: is corporate governance an important signal for investors? Evidence from the banking sector
  • · 2014: EIASM 11th Workshop on Corporate Governance (St Gallen). Доклад: Corporate Governance and Cost of Debt: Evidence from Emerging Markets
  • · 2013: The 28th annual congress of the European Economic Association and the 67th European meeting of the Econometric Society (EEA|ESEM) (Gothenburg). Доклад: Финансовая архитектура и эффективность российских компаний: кластерный анализ
  • · 2013: 10th EIASM Workshop on Corporate Governance (Brussels). Доклад: The Driving Power of Corporate Governance in Strategic Firm Performance of Emerging and Developed European Markets: Going Beyond Stylized Facts

Идентификаторы исследователя

Публикации (63)

Российские корпорации на пути к антихрупкости. Финансовая архитектура компаний

2025 · BOOK · ru

В книге представлено первое комплексное исследование процессов трансформации корпоративной финансовой архитектуры крупного российского бизнеса в условиях экономических и геополитических шоков 2022–2024 гг. Изучены внутренние механизмы адаптации в структуре собственности компаний, оценена роль изменений в составе и ответственности советов директоров, в интеллектуальном и социальном капитале советов директоров для достижения антихрупкости компаний. Исследованы внешние механизмы адаптации корпоративной архитектуры, правовые, налоговые и финансовые инструменты стратегических сделок покупки бизнесов в новых условиях, включая формирование нового порядка перехода контроля и практик due diligence, инструменты регулирования и деофшоризации для построения устойчивой модели корпоративного контроля. Особое внимание уделено изменениям в оценке качества корпоративного управления в контексте непрерывного развития практик перехода к целям устойчивого развития. Книга создает комплексную картину изменений финансовой архитектуры крупного бизнеса как фундамента формирования новой национальной модели корпоративных финансов в России. Работа адресована руководителям и специалистам финансово-экономических служб компаний, преподавателям и студентам вузов и бизнес-школ, а также всем, кто интересуется проблематикой новых процессов и практик в корпоративных финансах для усиления устойчивости компаний.

DOI ↗

Структура собственности и корпоративный контроль в России: новые тенденции

2025 · CHAPTER · ru

Структура собственности как элемент финансовой архитектуры может оказывать разнонаправленное влияние на корпоративные решения и результаты деятельности компаний. Оценка происходящих в ней процессов необходима не только для понимания политики оперативной адаптации компании к новым вызовам, но и для формирования новых устойчивых конфигураций финансовой архитектуры. Каковы новые процессы в структуре собственности в российских компаниях начала 2020-х годов в сравнении с тенденциями прошлого периода? В поиске ответа рассмотрим ситуацию в России и в мире 10 лет назад и покажем теории, ее объясняющие. Обсудим возможные сценарии изменения структуры собственности и контроля в России и подтвердим или опровергнем наши гипотезы на краткосрочном периоде с помощью данных 2022 г.

The New Strategy of High-Tech Companies – Hidden Sources of Growth

2023 · ARTICLE · en

The recent increase in the share of zero-leverage firms is most pronounced in the Software and Services, Hardware Equipment, and Pharmaceutical and Biotechnical industries. The reasons for these industries’ conservative debt policies are not fully disclosed. How companies in technological sectors manage to perform well attracting no debt and losing debt tax shield benefits is a mystery. This study aims to determine why high-tech firms are less likely to have debt in their capital structure. On a sample of US-based firms from the RUSSELL 3000 index for the past 12 years, we show the factors leading to a zero-debt structure. After dividing the sample into high-tech and non-high-tech subsamples, we demonstrate the gap between zero-debt motives for technological and traditional sectors. We show that the common determinants of the corporate structure cannot fully explain why high-tech firms choose a zero-debt policy. Testing the possible motives of debt financing avoidance, we find that high-tech firms are more financially constrained than non-high-tech firms. We further show that unconstrained high-tech firms may avoid debt to maintain their financial flexibility. On top of that, managerial entrenchment also adds to the zero-leverage choice of high-tech companies. This study’s results are helpful for top-management teams and investors since they shed light on the specific style of financing choice for technological firms.

DOI ↗ PDF ↗

The influence of ownership structure and board independence on the cost of debt in BRIC countries

2023 · ARTICLE · en

Agency theory predicts that the default premium on debt is determined by the intensity of agency conflicts since they affect the risk of debtholders. This effect is especially important in emerging countries with high ownership concentration and low protection of minority owners. This paper presents an empirical analysis of the influence of ownership structure and board independence on the cost of debt in BRIC countries over the period 2007–2020. The main finding of the study is the presence of significant country-specific effects of ownership structure on the cost of debt measured with the G-spread on corporate bonds, as well as the absence of effects of board independence. According to our results, concentrated ownership and state ownership increase the cost of debt in Brazil and Russia, while decreasing it in China. We reveal that institutional investors help mitigate the risks of debtholders in China, while insider ownership decreases the default risk in Brazil.

DOI ↗

Students' propensity to innovate: correlates, determinants, and impact on GPA

2023 · PREPRINT · en

This paper aims to investigate correlates and determinants of propensity to innovate, measured as innovative cognitive style according to Kirton (1976), and its impact on GPA. Determinants were chosen based on Schweizer’s (2006) novelty generation model. It is sensation seeking, creativity, risk-taking, and proactivity. The data were collected from 203 students of the Higher School of Economics (125 females and 78 males) by survey and analysed using correlation and regression analysis. Correlation analysis revealed significant positive relations between propensity to innovate, sensation seeking and creativity, as well as risk-taking, and activity. According to the determinants analysis, it was found that the number of universities and risk taking measured as liking extreme sports and self-estimated high-risk-attitude all increase propensity to innovate. Parents’ higher education decreases propensity to innovate. Female students are less prone to innovate comparing to male students ceteris paribus. GPA analysis showed that, firstly, high propensity to innovate reduces GPA of economics students, and, secondly, that adaptors' success in studying depends on a set of factors that differs from factors leading to the success innovators' group. The paper contributes to knowledge about individual propensity to innovate, its correlates, determinants and impact on GPA. According to our understanding this is the first study which uses such a combination of analysed factors, especially regarding inclusion of risk-taking as a determinant of propensity to innovate.

DOI ↗

Горизонт принятия решений генерального директора в отношении инвестиций в НИОКР на примере российских компаний

2023 · ARTICLE · ru

Вопрос шорт-термизма, или короткого горизонта принятия решений генеральных директоров российских компаний является одной из самых актуальных проблем в мире, поскольку он обуславливает инвестиции в будущее. Мы поднимаем этот вопрос для российского рынка, на котором, как на волатильном развивающемся рынке, проблема горизонтов инвестирования выражена более ярко. В этой работе на выборке из 76 российских компаний с 2013 по 2019 годы мы проверяем, как влияет шорт-термизм СЕО на инвестиции в R&D в России. Во-первых, мы подтвердили факт наличия положительной зависимости между горизонтом принятия решений и инвестициями в R&D на рассматриваемом рынке. Другими словами, личный шорт-термизм топ-менеджеров значимо снижает инвестиции в R&D. Во-вторых, мы продемонстрировали, что факт наличия давления на показатели эффективности компаний сокращает как длину горизонта принятия решений CEO, так и инвестиции в R&D. Интересно, что в последние годы, с 2016 по 2019, влияние горизонта СЕО на инвестиции в R&D становится сильнее. Полученные результаты могут иметь практическое применение в области определения стимулирующих контрактов и выплат бонусов менеджерам компаний.

Students’ Survey: Propensity to Innovate

2022 · CHAPTER · en

Objectives: The research in progress relates to the behavioral corporate finance field and is devoted to students’ propensity to innovate. The term “propensity to innovate” is often used in the research devoted to entrepreneurship orientation, however, the literature review revealed an absence of methodology to measure it. Thus, the goal of current research is to measure propensity to innovate and identify its determinants. Data: The data about students and recent graduates of NRU Higher School of Economics was gathered by the survey. Method: We prepared a questionnaire that measures propensity to innovate using alternative Kirton adoption inventory (AltKirt). Based on Schweizer's (2006) novelty generation model we highlighted 3 main determinants of propensity to innovate: sensation seeking, creativity, and risk-attitude. Sensation seeking was measured using brief sensation seeking scale (BSSS) developed by Hoyle et al. (2002); creativity - using Johnson’s questionnaire (2002), Torrance’s test of creative thinking (1972), Mednick’s verbal creativity test (1962), and creative achievements questionnaire (CAQ); risk-attitude - using Gneezy & Potters (1997) and Eckel & Grossman (2002) methods. Also, a set of control variables was included in the model. Results: We revealed a positive correlation between the propensity to innovate and sensation seeking, creativity, and risk-attitude. Also, we checked the hypothesis that willingness to receive under risk is higher than a willingness to invest under risk. Additionally, we found that the older a person the less often he does sports; acting as a parent in childhood surprisingly increases risk-taking; and that creativity measured by CAQ is negatively correlated with verbal creativity and creative thinking, which potentially may be explained by “boundary creativity” by analogy with boundary rationality. Conclusions: The research provides is the first one, according to our knowledge, that tested the relationship between propensity to innovate and its determinants such as sensation-seeking, creativity, and risk-attitude. Implementation of the research results may be quite wide: from an interview for magistracy to selection of personnel for innovative companies.

Институциональные инвесторы, инвестиционный горизонт и корпоративное управление

2022 · ARTICLE · ru

В последние годы на развитых рынках институциональные инвесторы увеличивают свои пакеты акций в реальном секторе экономики. Инвестиционные горизонты институциональных инвесторов могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными, что оказывает влияние на стратегическое развитие компании. В данном исследовании мы изучаем влияние долгосроч­ных институциональных инвесторов на качество корпоративного управления и эффективность компаний. Проведя регрессионный анализ на выборке из нефинансовых компаний из индекса RUSSELL 3000 американских компаний, мы нашли подтверждение тому, что увеличение доли владения долгосрочных институциональных инвесторов способствует улучшению качества корпоративного управления компании. При этом, согласно результатам нашего исследования, эффект усиливается при более концентрированной собственности. Улучшая качество корпоративного управления, долгосрочные инвесторы в итоге оказывают положительное влияние на эффективность компании. В качестве основных индикаторов корпоративного управления в исследовании были использованы процент независимых директоров в совете директоров, доля женщин в совете директоров, степень независимости комитета по назначениям, а также доля собственности компании, принадлежащая инсайдерам. Инвестиционный горизонт институциональных инвесторов был определен на основе информации об оборачиваемости их инвестиционных портфелей. Результаты исследования могут быть использованы государственными органами для формирования стимулов для увеличения долгосрочных инвестиций в компании; текущими акционерами компаний при выборе нового крупного совладельца, а также миноритарными акционерами, выбирающими компании для инвестиций.

DOI ↗ PDF ↗

Мотивы и стратегии мажоритарных инвесторов: влияние на корпоративное управление

2022 · ARTICLE · ru

В настоящее время в мире наблюдается рост концентрации собственности. В работе изучается этот феномен и его влияние на корпоративное управление и эффективность компании. Авторы учитывают тот факт, что институциональные инвесторы имеют разные цели и мотивы. Некоторые из них, желая оказывать влияние на стратегию компании, становятся активными участниками системы корпоративного управления; другие (ориентированные на краткосрочные цели) остаются пассивными инвесторами. В данном исследовании отдельно рассматривается влияние, оказываемое традиционными инвестиционными менеджерами и хедж-фондами, на корпоративное управление и эффективность компаний. На выборке нефинансовых компаний из индекса Russell 3000 с помощью регрессионного анализа панельных данных показано, что влияние мажоритарных акционеров на корпоративное управление и эффективность компании зависит от мотивов акционеров и их стратегий. Для оценки качества корпоративного управления построен индекс, который включает в себя показатели, отвечающие за глубину агентского конфликта, характеристики советов директоров и соблюдение прав акционеров. Авторы доказывают, что традиционные инвестиционные менеджеры, во-первых, предпочитают инвестировать в компании с уже высоким качеством корпоративного управления и, во-вторых, улучшают корпоративное управление в будущем, что приводит к росту эффективности компаний. Для хедж-фондов выявлена обратная зависимость. Хеджфонды с крупными пакетами акций негативно влияют на уровень корпоративного управления и не влияют на показатели эффективности компании. Таким образом, в работе показана значимость разных мотивов крупных инвесторов для компании в условиях растущей концентрации собственности.

DOI ↗ PDF ↗

THE IMPACT OF FAMILY TIES AND FOUNDER INVOLVEMENT ON INNOVATION IN HIGH-TECH FIRMS

2022 · PREPRINT · en

This paper investigates the impact of family participation and founder involvement in business on innovation in high-tech companies from the S&P500 index over the period 1999–2017. We demonstrate that the family firm paradox (family firms tend to invest less in innovation while remaining more efficient in innovation output) is not so obvious for technological companies. We conclude that founder involvement and CEO ownership leads to higher R&D expenditures and income margins in the pharma and IT sectors. However, consistent with previous studies of family participation, family ownership and holding the offices of CEO and chairman, has a negative impact on amounts spent on innovation

PDF ↗

Курсы (11)