DSA Faculty
API
← к списку преподавателей

Макеева Елена Юрьевна

Факультет экономических наук

Профиль на hse.ru ↗ тел.: +7 (495) 772-95-90 | 27409
Публикаций
44
Языков
0
Наград
12
Конференций
12
Профиль Публикации (44) Курсы (19)

Профессиональные интересы

корпоративные финансыуправление структурой капитала компанииБанкротство компаниКорпоративное налогообложениеESGкорпоративное управление

Должности

  • Заместитель руководителя школы — Факультет экономических наук, Школа финансов
  • Доцент — Факультет экономических наук, Школа финансов
  • Научный сотрудник — Факультет экономических наук, Научно-учебная лаборатория корпоративных финансов

Био

  • · Начала работать в НИУ ВШЭ в 2010 году.
  • · Научно-педагогический стаж: 26 лет.

Образование

  • 2010 · Ученое звание: Доцент
  • 2005 · Кандидат экономических наук
  • 1997 · Специалитет: Всероссийский заочный финансово-экономический институт, специальность «Финансы и кредит», квалификация «Экономист»

Опыт работы

  • · Доцент:Факультет экономических наук / Департамент финансов Научный сотрудник: Факультет экономических наук / Научно-учебная лаборатория корпоративных финансов

Награды и поощрения

  • · Медаль "Признание - 15 лет успешной работы" НИУ ВШЭ (сентябрь 2025)
  • · Почетная грамота факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2024)
  • · Медаль "Признание - 10 лет успешной работы" НИУ ВШЭ (декабрь 2022)
  • · Благодарственное письмо первого проректора НИУ ВШЭ (январь 2022)
  • · Благодарность Факультета экономических наук НИУ ВШЭ (январь 2021)
  • · Благодарность проректора НИУ ВШЭ (ноябрь 2020)
  • · Благодарность Школы финансов НИУ ВШЭ (февраль 2019)
  • · Благодарность Высшей школы экономики (ноябрь 2013)
  • · Надбавка за академическую работу (2014–2015)
  • · Надбавка за публикацию в журнале из Списка А (и приравненном к нему научном издании) (2025–2026)
  • · Надбавка за публикацию в международном рецензируемом научном издании (2020–2021)
  • · Победитель Конкурса лучших русскоязычных научных и научно-популярных работ работников НИУ ВШЭ – 2023, 2022

Гранты и проекты

  • 2026 · В мае 2026 года в журнале International Journal of Financial Studies вышла статья «Inclusive Growth of Russian Companies as a Driver of Socio-Economic Development: Insights from the Metallurgical Sector».

Конференции (12)

Показать все
  • · 2025: International conference on climate and energy finance (ICEF 2025) (Guangzhou). Доклад: Do All Sectors Benefit Equally? Evidence from Green, Social, and Sustainability Bonds in Emerging Markets
  • · 2025: The International Conference on Econometrics and Big Data Analysis (Istanbul). Доклад: Does Composition Of Board Committees Affect ESG Performance? Evidence from Russia
  • · 2025: The International Conference on Econometrics and Big Data Analysis (Istanbul). Доклад: Does Composition Of Board Committees Affect ESG Performance? Evidence from Russia
  • · 2025: 12TH INTERNATIONAL GSOM ECONOMY&MANAGEMENT CONFERENCE 2025 (EMC 2025) (Санкт-Петербург). Доклад: Board committees and ESG ranking of Russian public companies: does human capital matter?
  • · 2024: The 18th NYCU International Finance Conference & 4th Yushan Conference (Hsinchu). Доклад: Sustainable Growth Index for Inclusive Strategies in Metals and Mining
  • · 2022: 40th Eurasia Business and Economics Society (EBES) Conference (Istanbul). Доклад: How Board Committees’ Characteristics Affect ESG Disclosure? Evidence from Russia
  • · 2022: 9th International GSOM Emerging Markets Conference (Saint-Petersburg). Доклад: The peculiarity of compiling non-financial reports and its significance for companies in the BRICS countries
  • · 2021: 36th EBES Conference - Istanbul (Стамбул). Доклад: How Corporate Governance Affects ESG and Financial Performance: Evidence from Russia
  • · 2021: American Accounting Association Annual Meeting 2021. Доклад: The Influence of Reputation on Corporate Earning Power: A Case Study of Russian Companies
  • · 2021: Future Outlook of Oil Market and Fiscal Stability. Доклад: Comparative Analysis of ESG Ratings’ Impact on Corporate Financial Performance in Developed and Emerging Countries
  • · 2020: Четвертый Российский экономический конгресс (Москва). Доклад: Как участие в корпоративных рейтингах влияет на эффективность российских компаний?
  • · 2019: 28th EBES Conference (Coventry). Доклад: THE DETERMINANTS OF THE COSTS OF FINANCIAL DISTRESS IN PHARMACEUTICAL FIRMS

Идентификаторы исследователя

Публикации (44)

Relationship between Board Characteristics, ESG and Corporate Performance: A Systematic Review

2022 · ARTICLE · en

In recent years researchers have been paying significant attention to Environmental, Social, Governance (ESG) principles as a crucial factor in company performance. This paper aims to summarize the trends and findings in academic literature devoted to the board of directors as a determinant of ESG performance and non-financial disclosure quality. This paper also summarizes the key findings for a board’s moderating effects on the impact of ESG on corporate financial performance. The results of qualitative analysis of more than 70 empirical papers demonstrate that board independence is the most widely considered parameter, interpreted as a positive factor for strengthening a board’s monitoring function according to agency theory. There is no consensus on board size: larger boards include directors who represent the interests of a wider range of stakeholders (stakeholder theory), however, the increase in board size leads to a complication of decision-making and controlling processes. Researchers mostly agree that an augmentation of women’ and foreigners’ representation among directors positively affects ESG performance and disclosure quality, although the lack of critical mass may dilute this effect. As for CEO’s role in the board, while some researchers argue that CEO duality enhances agency conflict, deterring corporate transition to ESG, other authors claim that a CEO’s organizational power may enhance the ESG transition due to a faster implementation of board decisions. One of the crucial determinants for this effect is the board members’ diversified professional expertise, including specialized education and experience, for the effective monitoring of managers’ performance. Finally, there is a growing interest in the role of board sustainability committees,which accumulate the required professional expertise for developing environmental and social strategies (resource-based theory). By examining the key board characteristics’ effect on corporate ESG performance and disclosure quality, this paper contributes to corporate governance literature, expanding the field for further research. Moreover, the paper highlights several understudied issues for further research.

DOI ↗ PDF ↗

Взаимосвязь характеристик совета директоров с ESG-рейтингами и стоимостью российских компаний

2022 · ARTICLE · ru

Цель: исследование направлено на определение влияния характеристик совета директоров на создание стоимости компании с учетом ESG — управления компанией на основе принципов защиты окружающей среды, социальной ответственности, обеспечения прозрачности и высокого качества корпоративного управления. Методология: в качестве методологического инструментария используется эконометрический анализ панельных данных по 48 крупнейшим российским публичным компаниям реального сектора, представленным в рейтинге ESG от Thomson Reuters Eikon за 2015–2020 гг. Результаты исследования: установлена нелинейная взаимосвязь размера совета директоров и рейтинга ESG, а также значимый положительный эффект повышения доли независимых членов совета директоров как для рейтинга ESG, так и для рыночной стоимости российских компаний. Подтверждены положительные эффекты представленности женщин в совете директоров для роста и рыночной оценки стоимости компании и рейтинга ESG, в то время как национальное разнообразие совета директоров не связано с данными показателями результативности российских компаний. Наличие комитета по устойчивому развитию в совете директоров способствует росту рейтинга ESG и рыночной стоимости компании, наличие комитета по стратегии также связано с ростом рейтинга ESG. Оригинальность и вклад авторов: полученные выводы иллюстрируют особенности влияния характеристик совета директоров на результаты деятельности российских компаний в контексте роста запроса на устойчивое развитие. Использование результатов исследования позволит сформировать лучшие практики корпоративного управления для обеспечения роста рыночной стоимости российских компаний с учетом принципов ESG.

DOI ↗ PDF ↗

Взаимосвязь социально-экономического развития регионов и корпоративных рейтингов российских компаний

2021 · ARTICLE · ru

Поиск источников регионального развития имеет большое значение в связи с замедлением темпов экономического роста и необходимостью переноса акцентов в промышленной политике с макроуровня на уровень регионов и отдельных компаний. В статье в качестве нового источника повышения инвестиционной привлекательности регионов рассматривается участие хозяйствующих в них компаний в репутационных рейтингах. Кроме того, раскрыт механизм взаимосвязи корпоративных и региональных рейтингов: корпоративные рейтинги позволяют определить, насколько компании соответствуют целям устойчивого развития, что, в свою очередь, повышает социально-экономическую оценку региона. Впервые обнаружено положительное влияние высоких корпоративных рейтингов на показатели социально-экономического развития регионов присутствия этих компаний, что открывает новый кластер междисциплинарных исследований на стыке корпоративных финансов и региональной экономики. На примере 130 крупных российских публичных компаний реального сектора удалось получить ряд значимых результатов, позволяющих выявить степень влияния трех корпоративных рейтингов (РСПП, WWF и АМР) на рейтинг региона присутствия и эффективность деятельности компаний. Расчеты показали, что участие компаний в рейтингах WWF Russia и РСПП положительно влияет на показатели устойчивого развития регионов их присутствия. При этом влияние участия компаний в рейтинге WWF Russia выше по модулю, чем влияние участия в рейтинге РСПП. Кроме того, обнаружено, что репутационные рейтинги оказывают положительное влияние на показатели доходности активов и рыночной капитализации компаний. Доказано наличие эффекта роста доходности от участия в корпоративных рейтингах. Однако эффекты участия в различных рейтингах различаются: для улучшения условий функционирования компании необходимо лидерство в рейтинге РСПП, а для рейтинга WWF достаточно факта участия. Самое большое влияние на капитализацию оказывает рейтинг АМР. Полученные выводы свидетельствуют о необходимости расширения практики участия российских компаний в корпоративных рейтингах и открывают путь исследованиям действий компаний в рамках устойчивого развития.

DOI ↗

News Sentiment in Bankruptcy Prediction Models: Evidence from Russian Retail Companies

2020 · ARTICLE · en

This study is aimed at investigating the application of news sentiment analysis to bankruptcy prediction models in the context of the Russian retail sector. We analyse 190 companies: 95 Russian retail companies that went bankrupt in 2015-2019, and 95 non-defaulting analogue companies. This figure was attained from a larger pool of 312 companies retrieved from the Spark database on the basis of analysis of relevant financial data and further validated by the presence of pertinent news media coverage within 3 years of default date. The methodological base of this analysis is the logistic regression approach, used as a benchmark model, and several machine learning models: random forest, support vector machine, and multilayer perceptron. The predictor set applied consists of 34 financial variables and sentiment variables, aggregated using the ‘bag-of-words’ from a total sample of 4877 news articles, from more than 800 distinct online resource locations. We establish a set of hypotheses based on a review of existing literature in the area, and evaluate their accuracy on the basis of our technical analysis. Our results show that sentiment variables are statistically significant, and that adding sentiment variables improves the performance of bankruptcy prediction models. Also, the results indicate some reference characteristics of companies in terms of word-choice and descriptions in the news, indicating word choices correlated with financially stability and those correlated with financially instability.

DOI ↗ PDF ↗

Стратегические финансовые решения компаний на развивающихся рынках капитала: монография

2019 · BOOK · ru

Посвящена исследованию специфики корпоративных финансовых решений компаний на данных с развивающихся рынков капитала. В книге предпринята попытка раздвинуть границы знания о результатах ключевых решений в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Авторы сопоставляют мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Выводы базируются на результатах эмпирических исследований, проведенных авторами. Для специалистов-практиков, научных работников, чья профессиональная деятельность связана с корпоративным управлением и корпоративными финансами, а также преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов и специальностей.

PDF ↗

Создают ли стимулы налоговые факторы при выборе стратегий финансирования на развивающихся рынках капитала?

2019 · CHAPTER · ru

Посвящена исследованию специфики корпоративных финансовых решений компаний на данных с развивающихся рынков капитала. В книге предпринята попытка раздвинуть границы знания о результатах ключевых решений в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Авторы сопоставляют мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Выводы базируются на результатах эмпирических исследований, проведенных авторами. Для специалистов-практиков, научных работников, чья профессиональная деятельность связана с корпоративным управлением и корпоративными финансами, а также преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов и специальностей.

PDF ↗

Взаимосвязь структуры капитала и вероятности банкротства на примере российских компаний малого и среднего бизнеса

2019 · CHAPTER · ru

Посвящена исследованию специфики корпоративных финансовых решений компаний на данных с развивающихся рынков капитала. В книге предпринята попытка раздвинуть границы знания о результатах ключевых решений в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Авторы сопоставляют мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Выводы базируются на результатах эмпирических исследований, проведенных авторами. Для специалистов-практиков, научных работников, чья профессиональная деятельность связана с корпоративным управлением и корпоративными финансами, а также преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов и специальностей.

PDF ↗

TAXATION REGULATION OF THE BRICS’ INNOVATIVE COMPANIES

2019 · ARTICLE · en

The question as to whether tax rate influences capital structure remains unresolved, though the amount of research conducted on the issue grows every year. This question is particularly important for innovative companies for two reasons. First, R&D spending and the level of innovativeness among firms are crucial indicators of a country’s overall economic performance. The second reason is that tax incentive programs today are applied by governments with increasing frequency. There is a strong lack of tax rate influence on the capital structure of innovative companies and tax incentive programs impact on the debtto- equity ratio particularly. This research is intended to help fill this gap. The question as to the influence of tax rate as well as influence of R&D taxation programs on capital structure will be studied via the econometrics approach – that is, through panel regressions. The time frame to be considered is from 2012 until 2015. Four hypotheses connected with taxation influence on capital structure in BRIC countries were investigated. These hypotheses differ according to which indicator of the structure of capital is taken as the basis of the analysis. This investigation may be useful for governments or other analysts to estimate ETR influence on capital structure choice and assist in making a decision between increasing the tax rate (and thereby collect more taxes) versus stimulating companies to take on less debt and less risks. The results highlighted in this paper show an absence of significant impact vis-à-vis the tax rate on the capital structure and also indicate an absence of a significant impact of tax incentive programs on capital structure.

DOI ↗ PDF ↗

The impact of R&D tax incentive programs on the performance of innovative companies

2019 · ARTICLE · en

Purpose This study aims to explore the influence of corporate taxation on the performance of innovative companies under various research and development (R&D) tax incentive programs. Design/methodology/approach The empirical model is based on the data of 520 companies for period 2007-2016. This model includes return on assets as the main proxy for performance and effective tax rate as a main explanatory variable. Controlling for other known determinants, the authors divide the sample into the subsamples to control for the various R&D tax incentive programs. The fact that the model includes the lagged explanatory variable of performance the Blundell –Bond model was applied. Findings The authors found evidence that corporate taxation has a significant impact on performance, but the direction could be ambiguous. Impact of the corporate tax rate on performance in general sample is significantly negative, which is consistent with results obtained by authors for the non-innovative companies. However, for further examination, the authors use subsamples of companies with different R&D tax incentive programs. The effect of corporate tax becomes positive under the patent box program only. Moreover, under various R&D tax incentive program, the impact of main control variables has changed. Therefore, the authors conclude that not only corporate taxation but also R&D tax incentive programs significantly influence the performance of innovative companies. Research limitations/implications The data are limited due to fragmented information disclosure about the R&D tax incentive program used. Thus, a different data set might reveal new information and correlation between variable on the same topic. Moreover, the authors do not cover all R&D tax incentive programs, which are specified for companies and countries. However, the study fills the gap between corporate taxation, performance and innovative companies. As the significant result was found the further research is important. The study contributes not only in the field of research but also a practical one. The choice of R&D tax incentive program influences main indicators of companies’ performance so it may change the behavior of the investors and decision-making managers of the companies. Originality/value Given the increasing interest in the topic of innovative companies, this study fills the gap between corporate taxation in innovative companies and performance. In addition, the importance of R&D tax incentive programs as a feature of innovative companies was found.

DOI ↗

Evaluation of Financial Distress Costs at Innovative Companies

2018 · ARTICLE · en

One of the most important factors determining a firm’s profitable growth is scientific and technological progress. In the age of high technology innovations are vitally necessary for companies to compete with one another. Global statistics show that a huge amount of investments are focused on research and development projects in different sectors of the economy such as software and programming, biotechnological products, capital goods, beverages, accessories, restaurants, retail, hotels and motels, and so on. However, R&D expenses are characterized by high uncertainty and returns in the long run, so not every company can afford such risky investments, for example, most of small and medium enterprises (SMEs). Besides external uncontrollable factors such as crises, disasters, political instability, and armed conflicts, each firm has its own internal problems. Together this can lead to the financial distress or even failure of a firm, and each additional risky asset can increase the probability of insolvency. Thus, the relevance of the present paper is that each company has to find the optimal tradeoff between investments in innovations and financial distress. The solution to this problem can improve a company’s efficiency and lead to its growth. And vice versa, an unsuccessful selection can result even in the default of a firm. The purpose of the present paper is to evaluate financial distress costs at innovative companies. In order to achieve stated this aim, the following tasks will be completed in this paper: A detailed literature review on financial distress cost evaluation will be provided; The most appropriate models will be determined for both direct and indirect costs related to financial distress; Explanatory factors will be defined for both types of insolvency; The model for direct distress cost evaluation at innovative companies will be developed; The model for indirect distress cost evaluation in innovative companies will be designed; The results of the conducted analysis will be described; Recommendations for further research studies will be given. The subject of the investigation is financial distress costs. Our study focuses on companies that spent at least $200 million on research and development in 2015. For the further development of the topic, data was collected from Bloomberg and the financial reports of companies. The novelty of the present paper is that the model for direct and indirect cost evaluation at innovative companies was developed. One of the most important factors determining a firm’s profitable growth is scientific and technological progress. In the age of high technology innovations are vitally necessary for companies to compete with one another. Global statistics show that a huge amount of investments are focused on research and development projects in different sectors of the economy such as software and programming, biotechnological products, capital goods, beverages, accessories, restaurants, retail, hotels and motels, and so on. However, R&D expenses are characterized by high uncertainty and returns in the long run, so not every company can afford such risky investments, for example, most of small and medium enterprises (SMEs). Besides external uncontrollable factors such as crises, disasters, political instability, and armed conflicts, each firm has its own internal problems. Together this can lead to the financial distress or even failure of a firm, and each additional risky asset can increase the probability of insolvency. Thus, the relevance of the present paper is that each company has to find the optimal tradeoff between investments in innovations and financial distress. The solution to this problem can improve a company’s efficiency and lead to its growth. And vice versa, an unsuccessful selection can result even in the default of a firm. The purpose of the present paper is to evaluate financial distress costs at innovative companies. In order to achieve stated this aim, the following tasks will be completed in this paper: A detailed literature review on financial distress cost evaluation will be provided; The most appropriate models will be determined for both direct and indirect costs related to financial distress; Explanatory factors will be defined for both types of insolvency; The model for direct distress cost evaluation at innovative companies will be developed; The model for indirect distress cost evaluation in innovative companies will be designed; The results of the conducted analysis will be described; Recommendations for further research studies will be given. The subject of the investigation is financial distress costs. Our study focuses on companies that spent at least $200 million on research and development in 2015. For the further development of the topic, data was collected from Bloomberg and the financial reports of companies. The novelty of the present paper is that the model for direct and indirect cost evaluation at innovative companies was developed.

DOI ↗ PDF ↗

Курсы (19)