Науменко Владимир Викторович

Raising Issues About Impact of High Frequency Trading on Market Liquidity

2015 · CHAPTER · en

The aim of this paper is to consider some problems with evaluation of the impact of high frequency trading on market liquidity. The first part is devoted to difficulties of disentangling the impact of high frequency on market liquidity from other relevant factors. The remainder of the paper is intended to discuss some issues affecting the evaluation of the influence of high frequency trading on particular aspects of market liquidity.

Три вопроса к HFT. Как высокочастотные алгоритмы влияют на волатильность, ликвидность и рыночные шоки – взгляд сквозь призму азиатского рынка

2014 · ARTICLE · ru

Одним из наиболее значимых изменений в структуре финансового рынка за последние несколько лет является развитие высокочастотной торговли (англ. High Frequency Trading, HFT). Согласно экспертным оценкам, она отвечает за большую часть транзакций на финансовых рынках (например, более 77% транзакций на рынке Великобритании, по данным Tabb Group) и способна критически влиять на возникновение системных нестабильностей. Например, в ходе так называемого молниеносного краха (англ. Flash Crash) американских индексов 6 мая 2010 года компании потеряли около $1 трлн своей капитализации менее чем за 10 минут. В данной статье представлены результаты научного исследования влияния HFT-участников на один из азиатских рынков акций за 2012 год. Мы проанализировали потоки заявок и сделок по 100 биржевым инструментам и постарались ответить на вопрос о месте высокочастотных алгоритмов в длинной биржевой цепочке.

Требования к управлению портфелем при реструктуризации: мировой опыт и современные тенденции

2013 · ARTICLE · ru

На основе анализа факторов и обстоятельств, которые должны быть учтены при реструктуризации (перестройке или ликвидации) портфеля в условиях низкой и фрагментированной ликвидности, обоснована независимо от способа проведения реструктуризации необходимость использования потенциальной ликвидационной стоимости портфеля в качестве меры эффективности для последующей оценки результативности (performance) портфеля.

Вопросы управления портфелем при реструктуризации в условиях низкой ликвидности рынка

2012 · ARTICLE · ru

Рассмотрены общие вопросы определения ликвидационной стоимости, такие как выбор модели риска рыночной ликвидности и выбор ценового бенчмарка для оценки трансакционных издержек. Предложена схема процесса управления портфелем на основе разработанного ранее подхода к определению ликвидационной стоимости. Она позволяет определять и связывать между собой рациональные стратегии ликвидации на различных временных горизонтах, а также учитывать некоторые микроструктурные эффекты, например, импульс волатильности, соответствующий перерывам между торгами.

Эргодичность временного ряда обобщенного показателя ликвидности

2011 · CHAPTER · ru

В работе предлагается адаптация существующего статистического теста, позволяющего при некоторых предположениях судить об эргодичности ряда на основании наблюдения траектории. В процессе адаптации рассмотрен случай частичного выполнения условий применимости алгоритма. Полученный алгоритм применяется к реальным данным – динамике некоторого показателя ликвидности финансового рынка.

Определение ликвидационной стоимости портфеля акций с учетом особенностей микроструктуры рынка (на примере ММВБ)

2011 · ARTICLE · ru

В рамках методологии Альмгрена и Криса была подготовлена оригинальная методика расчета оптимальной ликвидационной стоимости портфеля с учетом особенностей микроструктуры рынка, организованного в форме книги лимитированных заявок. Для ее реализации была построена модель с учетом глубины рынка, которая привела к решению нелинейной оптимизационной задачи ликвидации портфеля. Главное отличие данного подхода от схожих методик заключается в том, что используется случайная нелинейная функция издержек, параметры которой оцениваются эмпирически на основе реальных данных о ходе торговли. После численного решения полученной задачи возникла необходимость определения длины временных интервалов, в течение которых должна проводиться ликвидация портфеля. Для этих целей была произведена оценка времени релаксации рынка.

Сравнение качества национальных рейтингов российских банков

2010 · ARTICLE · ru

Независимые рейтинговые агентства предоставляют информацию о кредитоспособности компаний-контрагентов. Рейтинги могут быть учтены в моделях оценки кредитного риска, в том числе для оценки вероятности дефолта. Использование этой дополнительной информации позволяет в принципе улучшить предсказательную силу моделей. При этом, однако, важно учитывать качество рейтингов - насколько хорошо они в действительности отражают кредитные риски контрагентов

Comparing national credit ratings of Russian banks

2010 · CHAPTER · en

Сопоставление качества рейтингов российских банков

2010 · PREPRINT · ru

Кредитные рейтинги, присваиваемые рейтинговыми агентствами, являются важным источником информации о кредитном риске контрагентов и могут быть использованы в моделях на основе внутренних рейтингов. Использование дополнительного источника информации позволяет улучшить предсказательную силу модели, однако при этом не- обходимо учитывать точность оценок, если эти оценки используются как входные пара- метры в модели. В работе проведен анализ, позволяющий оценить качество рейтингов, присвоенных банкам-контрагентам российскими национальными рейтинговыми агент- ствами, в целях использования их в моделях оценки кредитного риска. По результатам анализа матриц переходных вероятностей, мер энтропии, интервальных оценок вероят- ности дефолта и сопоставления с рейтингами, рассчитанными по модели, авторы делают выводы о том, что на основе имеющихся статистических данных невозможно получить подтверждение качества рейтингов в целях использования их в моделях оценки вероят- ности дефолта.

Измерение риска и управление портфелем в условиях низкой ликвидности.

2009 · ARTICLE · ru