Родина Виктория Алексеевна

Слияние РТС и ММВБ: оценка эффективности институциональных и структурных изменений

2014 · ARTICLE · ru

В контексте наблюдаемой в последние годы интенсификации процессов консолидации в сфере биржевой торговли рассматривается слияние двухключевых российских бирж – РТС и ММВБ – и учреждение единой Московской биржи в декабре 2011 г. В экспертном сообществе слияние бирж считается способом совершенствования организации и функционирования биржевой торговли, подведения под стандарты мировой практики. Ожидается, что рыночные характеристики покажут большую эффективность на объединенной бирже по сравнению с сегментированными биржами. Исследование ставит целью оценить последствия слияния РТС и ММВБ по такому рыночному параметру, как ликвидность. Этот выбор обусловлен тем, что данный рыночный параметр, способствуя установлению равновесной рыночной цены активов, относится к сфере интересов двух основных участников торгов – инвесторов и эмитентов. С точки зрения инвесторов, ликвидность активов воздействует на исход биржевых торговых стратегий, с точки зрения эмитентов – создает возможности справедливой рыночной оценки компании. Для проверки данной гипотезы проведен сравнительный анализ состояния общерыночной ликвидности (перекрестно по группам акций с сопоставимой рыночной капитализацией) до и после слияния бирж. Оценка ликвидности проведена по трем проекциям ликвидности (торговые издержки, торговая активность, эластичность), которые в совокупности способны более полно и точно отразить многогранную природу данной рыночной характеристики. Результаты исследования по выборкам совокупного российского рынка акций не свидетельствуют в пользу того, что после слияния ММВБ и РТС имели место положительные изменения в состоянии ликвидности. Возможным объяснением этого являются качественные изменения состава листинга на Московской бирже, включившего в себя выпуски акций, торгуемые в предшествовавший период на РТС. На это указывает сравнение подвыборок идентичного рынка (рынка тождественного состава акций до и после слияния бирж), для которого наблюдается улучшение состояния ликвидности по одной из проекций ликвидности.

Модели внутридневной динамики ликвидности акций индекса голубых фишек Московской биржи

2014 · ARTICLE · ru

Модели внутридневной динамики ликвидности акций индекса голубых фишек Московской биржи

Наблюдаемая и ненаблюдаемая ликвидность на российском рынке акций

2014 · ARTICLE · ru

Предпринята попытка выявления явной (наблюдаемой) и неявной (ненаблюдаемой) ликвидности на российском рынке акций и оценки влияния ликвидности на формирование ожидаемой доходности по акции. Явная ликвидность аппроксимируется по двум проекциям: торговые издержки и торговая активность. Скрытая ликвидность закладывается в такой параметр как размер компании; предполагается, что чувствительность ожидаемой доходности к изменению состояния ликвидности прослеживается менее четко (имеет меньший коэффициент наклона) для эмитентов крупной рыночной капитализации. Полученные результаты по перекрестным данным со спецификацией регрессионной модели ex ante свидетельствуют в пользу состоятельности предположения об объясняющей способности ликвидности; вместе с тем показано, что направление влияния ликвидности на формирование ожидаемой доходности по акции отличается от теоретически обоснованных предположений.

Stock exchange consolidation: a comparative study in the Russian stock market

2014 · ARTICLE · en

В работе рассматриваются институциональные и структурные изменения в системе организованных торгов в ключе глобального тренда на консолидацию биржевых площадок, хронологически отслеживаются наиболее значимые удавшиеся и неудавшиеся слияния и выявляются их основные мотивы и цели. Детально рассматривается консолидация ММВБ и РТС в декабре 2011 года в единую Московскую биржу - крупнейшую биржу Восточной Европы и пост-советского пространства - с фокусом на состояние общерыночной ликвидности до и после консолидации.

Среднесрочное инвестирование на российском фондовом рынке по параметрам ликвидности ценных бумаг

2013 · ARTICLE · ru

Может ли недостаточная ликвидность быть представлена как отдельная составляющая риска, не интегрируемая иными параметрами инвестиционного моделирования? Для ответа на этот вопрос авторами статьи было проведено исследование ликвидности акций публичных российских компаний в листинге Московской биржи.

Количественные показатели диагностирования ликвидности финансовых активов: классификация и особенности расчета

2013 · ARTICLE · ru

Коммерческие компании часто размещают свободные денежные средства на фондовом рынке. Наряду с традиционным критерием «риск — доходность» нужно учитывать и степень ликвидности финансовых инструментов (активов). Единого мнения относительно трактовки характеристики «ликвидность» и показателей, позволяющих сопоставлять активы, нет. В статье представлены различные метрики оценки ликвидности финансовых активов (акций), показаны возможности построения двухфакторных метрик и продемонстрированы особенности их расчета.

Взаимодействие шоков ликвидности и волатильности на фондовом рынке для акций компаний различной капитализации

2012 · CHAPTER · ru

Рыночная эффективность и возможности индексного арбитража на ММВБ: фьючерсный контракт на Индекс ММВБ

2011 · CHAPTER · ru